星空体育：研报目标速递-研报-股票频道-证券之星

来源：星空体育    发布时间：2026-04-27 03:53:31

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  事情：公司发布2025年年度报告，公司全年完成经营收入27.03亿元（yoy+30.41%）；归母纯利润是1.06亿元（yoy+5.00%）；扣非归母纯利润是9323万元（yoy+2.21%）；期间费用率算计2.79%；毛利率、净利率别离为7.15%、3.98%。2025年公司营收规划增加，全体盈余才能安稳。

  铜材提价布景下公司产品量价齐升，沙特工厂等布局加快完成海外扩张。2025年换位导线和纸包线等根本的产品经营收入同比均明显地增加，首要系销量增加的一起，原资料铜价格继续上涨推高公司产品价格。国内方面，2025年特变电工、我国电气配备集团仍为公司榜首、第二大客户，销售额别离占比36%、14%。海外方面，2025年国外销售额同比增加61.71%，且毛利率同比增加0.82pcts，公司的沙特高温环境用超耐热冲击自粘换位导线研发项目、沙特阿拉伯NEOM-Oxagon才智城市换流站换位导线研发项目已结项，且土耳其ASTOR已成为公司第三大客户（2025年销售额占比6%），凸显公司中东布局成效；此外公司印尼PLA国网万隆南部变电站换位导线研发项目已结项，且针对巴西热带雨林与草原气候对特高压换流变提出的湿热、振荡应战内助开发新式高温高强附着自粘导线，后续有望内助多地域时势所迫开辟。

  研发内助原资料工艺晋级+产品迭代+高压、核电等新场景开辟，AI带动下电力及储能出资等需求有望继续提高。1）研发方面，公司内助新式漆膜资料与精准涂覆工艺研发，研发超高扁平换位导线、热安稳高屈从强度铜导线等新式产品，针对车坊、内蒙鸿盛等项目内助开发500kV高电压场景产品，且针对核电主换流变对极点安全性的要求改善自粘换位导线）下流方面，电力及储能需求有望继续带动需求。2025年我国电网工程出资6,395亿元，同比增加5.1%，要点投向特高压与智能电网愤然；估计2027年我国新式储能装机规划将到达1.8亿千瓦以上，或将带动新式储能范畴出资继续增加；在“双碳”战略与算力扩张两层驱动下，风电、光伏等可再次出产的动力规划化扩容，新式储能与电网协同联动加强，特高压工程、城乡电网改造提速，叠加AI与算力中心的刚性用电需求，内助电力系统向高效化、智能化、多元化转型，也为下流变压器职业带来继续发展动能，有望为公司电磁线事务供给继续需求动能。

  盈余猜测与评级：咱们估计公司2026-2028年归母净利润别离为1.3/1.6/2.0亿元，对应当时股价PE别离为28/23/19倍。咱们看好公司在超高压/特高压沟通变压器赛道的技术壁垒，以及切入新动力车范畴的差异化产品布局；未来跟着电力职业和新动力车职业高景气量连续，公司有望经过产能逐渐生杀与夺然后提高中心竞争力和收入规划，保持“增持”评级。

  危险提示：下业需求动摇的危险、客户集中度较高的危险、原资料价格动摇危险。